Cổ phiếu nào trong VN30 đang ở vùng giá hợp lý, đáng để tích lũy dài hạn?

Sau gần 3 năm đầy thăng trầm cùng Covid-19, chứng khoán Việt Nam lại đang ở rất gần với điểm xuất phát trước khi đại dịch xuất hiện. Tuy nhiên, rất nhiều thay đổi đã diễn ra trong khoảng thời gian vừa qua, kết quả kinh doanh của một số doanh nghiệp được cải thiện, nhiều cổ phiếu đã rẻ hơn nhưng cũng không ít cái tên trở nên đắt hơn so với trước dịch.

Nguyên nhân bởi nhiều doanh nghiệp trong giai đoạn gần đây đã trải qua đỉnh chu kỳ của hoạt động kinh doanh, hoặc ghi nhận các khoản lợi nhuận một lần/lợi nhuận khác có thể không phản ánh chính xác mức lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, theo Agriseco Research, phương pháp P/B phù hợp hơn phương pháp P/E và P/S.

Agriseco cho biết, trong nhóm VN30 có 22/30 cổ phiếu đang ghi nhận P/B hiện tại thấp hơn trước thời điểm Covid-19, tăng thêm 3 cái tên so với danh sách cách đây 3 tháng. Trong khi đó, danh sách doanh nghiệp có tình hình hiệu quả kinh doanh khả quan hơn so với thời điểm trước dịch có thêm 4 cái tên so với hồi cuối tháng 6 nhưng cũng mới chỉ dừng ở con số 14.

Nhìn chung, nhiều cổ phiếu đã rẻ hơn nhưng tình hình kinh doanh lại chưa có sự cải thiện, trong khi một số doanh nghiệp đã kinh doanh khởi sắc nhưng chưa đủ làm định giá rẻ đi. Tính chung trong toàn rổ VN30, mức định giá P/B trung bình của 30 cổ phiếu hiện đạt mức 2,21 lần, thấp hơn so với mức 2,73 lần của thời điểm cuối năm 2019. Tuy nhiên, ROE bình quân của 30 cổ phiếu ở khoảng 17,55, thấp hơn so với mức 19,8% trước khi dịch Covid-19 xuất hiện.

Theo Agriseco, định giá P/B trung bình của nhóm VN30 đã giảm 20% so với trước dịch và 70% cổ phiếu ghi nhận định giá rẻ hơn, nhưng mức giảm tập trung phần lớn ở nhóm ngân hàng. Trong khi đó, mức định giá của các nhóm ngành khác chưa giảm quá nhiều hoặc mức giảm chỉ phù hợp với kết quả kinh doanh gần đây.

Agriseco cho rằng, về cơ bản, định giá của nhóm cổ phiếu trong Vn30 đang ở vùng hợp lý đồng thời đã xuất hiện một số cổ phiếu ở vùng giá hấp dẫn có thể kể đến như HDB, BVH, GAS, KDH, HPG, SAB, TPB.

Trong khi đó, mặc dù VNMidcap đã điều chỉnh hơn 40% kể từ khi tạo đỉnh vào đầu năm nay nhưng vẫn còn khoảng 67% số cổ phiếu đang có định giá P/B cao hơn so với thời điểm trước dịch. Hơn nữa, 63% số cổ phiếu trong rổ này có hiệu quả kinh doanh chưa cải thiện so với thời điểm cách đây gần 3 năm.

Điều này có nghĩa khá nhiều cổ phiếu trong rổ VNMidcap hiện có định giá cao hơn nhiều so với hiện quả kinh doanh thực tế. Agriseco cho rằng, định giá P/B trung bình của các cổ phiếu trong rổ VNMidcap hiện vẫn còn đắt đỏ và cơ hội đầu tư chưa xuất hiện nhiều. Tuy nhiên, một số cổ phiếu tiềm năng với định giá rẻ hơn trước dịch như PNJ, PTB, SCS, VCG có thể được cân nhắc đầu tư.

Agriseco Research cho rằng, cổ phiếu vẫn là kênh đầu tư phù hợp trong chu kỳ lạm phát. Dù lạm phát dưới 10% thì chứng khoán vẫn là kênh đầu tư phù hợp. Việc lạm phát xảy ra trong bối cảnh kinh tế vẫn đang trong đà tăng trưởng là một tín hiệu tích cực cho thị trường chứng khoán và ngược lại khi kinh tế rơi vào suy thoái.